25.부동산투자분석 기법에 관한 설명으로 틀린 것은?

이 문항, 한 줄로 잡으면? 먼저 큰 그림부터. NPV는 금액으로, IRR은 수익률(%)로, PI는 비율로 투자의 타당성을 표현하는 세 가지 지표라는 점과, 재투자율 가정이 기법마다 다르다는 점을 함께 정리하면 서로 다른 결론이 나오는 이유도 이해된다. 정답은 ⑤ 「내부수익률법에서는 현금흐름의 재투자율로 투자자의 요구수익률을 가정한다.」이에요. 왜 헷갈리냐면요. 내부수익률(IRR)을 순현가를 1로 만드는 할인율이라고 착각하기 쉽지만, 정확히는 순현가를 0으로 만드는 할인율이다. 선지별로 보면 ⑤ 내부수익률법에서는 현금흐름의 재투자율로 투자자의 요구수익률을 가정한다. → X. IRR법에서는 현금흐름의 재투자율이 'IRR'로 가정된다. 재투자율을 '요구수익률'로 가정하는 것은 NPV법이다. 틀렸다. ① 순현재가치법과 내부수익률법은 화폐의 시간가치를 반영한 투자분석방법이다. → O. NPV법과 IRR법 모두 화폐의 시간가치 반영. 옳다. ② 복수의 투자안을 비교할 때 투자금액의 차이가 큰 경우, 순현재가치법과 내부수익률법은 분석결과가 서로 다를 수 있다. → O. 투자규모 차이가 클 때 NPV와 IRR이 다른 결론을 낼 수 있음. 옳다. ③ 하나의 투자안에 있어 수익성지수가 1보다 크면 순현재가치는 0보다 크다. → O. PI = PV(현금유입)/투자액 > 1 ↔ NPV > 0. 항등 관계. 옳다. ④ 투자자산의 현금흐름에 따라 복수의 내부수익률이 존재할 수 있다. → O. 현금흐름 부호 변화 횟수에 따라 복수의 IRR 존재 가능. 옳다. 암기 팁 · NPV = 현금유입의 현재가치 − 현금유출의 현재가치이며, IRR은 NPV를 정확히 0(1이 아님)으로 만드는 할인율이고, PI는 현금유입의 현가 ÷ 현금유출의 현가로 구한다. PI가 1보다 크면 NPV는 0보다 크다. · 순현재가치법·수익성지수법은 재투자율로 요구수익률(시장수익률)을 사용하지만, 내부수익률법은 재투자율로 그 투자안의 내부수익률 자체를 사용한다고 가정하며, 이 때문에 순현재가치법이 더 합리적이라고 평가된다. · 순현재가치법은 가치가산원리(여러 투자안의 NPV를 단순히 더할 수 있음)가 적용되지만 내부수익률법은 적용되지 않으며, 투자규모 차이가 큰 상호배타적 투자안에서는 순현재가치법과 수익성지수법의 결론이 서로 다를 수 있다. 함정 내부수익률(IRR)을 순현가를 1로 만드는 할인율이라고 착각하기 쉽지만, 정확히는 순현가를 0으로 만드는 할인율이다. 한 줄 예 어떤 투자안의 할인율을 조금씩 높여가다가 NPV가 정확히 0이 되는 지점의 할인율을 찾았다면, 그 할인율이 바로 그 투자안의 IRR이다.