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부동산학원론 · 2025년 제36회

부동산학 각론부동산증권화와 저당유동화

98.다음의 내용에 모두 해당하는 모기지(Mortgage)는?

○ 차입자가 금융기관에 지불하는 저당지불액이 증권 발행자를 통하여 투자자에게 그대로 전달되는 형태이다.

○ 기초자산인 모기지 풀(pool)의 현금흐름 및 저당권에 대한 소유권을 나타내는 지분형이다.

○ 금융기관이 유동화중개기관을 통해 발행할 수도 있고, 유동화중개기관을 통하지 않고 자체적으로 유동화전문회사(SPC)를 만들어 발행할 수도 있다.

○ 모기지 소유자는 채무불이행위험, 조기상환위험, 금리위험을 부담할 수 있다.

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2025년 부동산학원론 98번 해설

정답: 1번

  1. ① 저당이체증권(MPTS)

    정답: O

    원리금이 투자자에게 그대로 넘어가고 모기지 풀의 소유권까지 투자자가 갖는 지분형 증권은 MPTS다 — 조기상환·채무불이행 위험도 투자자가 진다.

  2. ② 저당담보부채권(MBB)

    정답: X

    MBB는 발행자가 모기지 풀을 그대로 가지고 그것을 담보로 발행하는 채권형 증권이라 지분형이 아니다.

  3. ③ 지불이체채권(MPTB)

    정답: X

    MPTB는 원리금은 투자자에게 넘기지만 풀의 소유권은 발행자에게 남는 혼합형 채권이다.

  4. ④ 다계층증권(CMO)

    정답: X

    CMO는 상환 순서와 만기가 다른 여러 트랜치로 나눈 혼합형 증권이라, 원리금이 그대로 이체되는 지분형이 아니다.

  5. ⑤ 상업용저당증권(CMBS)

    정답: X

    CMBS는 기초자산이 상업용 부동산 대출이라는 점에서 붙인 이름이고, 보기가 묘사한 지분형 이체 구조의 이름은 MPTS다.

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