97.포트폴리오 이론에 관한 설명으로 옳지 않은 것은?

① 부동산투자에 수반되는 총위험은 체계적 위험과 비체계적 위험을 합한 것으로, 포트폴리오를 구성함으로써 제거될 수 있는 위험은 비체계적 위험이다.

정답: O

총위험 = 체계적 위험 + 비체계적 위험이고, 자산을 여러 개 섞어 줄일 수 있는 것은 개별 자산 고유의 비체계적 위험뿐이다.

② 포트폴리오를 구성하는 자산들의 수익률 간 상관계수가 1인 경우에는 포트폴리오를 구성한다고 하더라도 위험은 감소되지 않는다.

정답: O

상관계수가 1이면 자산들이 완전히 같은 방향으로 움직여, 섞어도 포트폴리오 위험이 개별 위험의 가중평균 그대로다.

③ 효율적 프론티어(efficient frontier)는 모든 위험수준에서 최대의 기대수익률을 올릴 수 있는 포트폴리오의 집합을 연결한 선이다.

정답: O

효율적 프론티어는 같은 위험에서 기대수익률이 가장 높은 포트폴리오들을 이은 선으로, 이 선 위의 점만 투자 대상이 된다.

④ 무위험자산이 없는 경우의 최적 포트폴리오는 효율적 프론티어(efficient frontier)와 투자자의 무차별곡선이 접하는 점에서 결정되는데, 투자자가 위험선호형일 경우 최적 포트폴리오는 위험기피형에 비해 저위험-고수익 포트폴리오가 된다.

정답: X

위험선호형은 무차별곡선이 완만해 효율적 프론티어의 위쪽, 즉 고위험·고수익 지점에서 최적 포트폴리오가 정해진다.

⑤ 위험자산으로만 구성된 포트폴리오와 무위험자산을 결합할 때 얻게 되는 직선의 기울기가 커질수록 기대초과수익률(위험프리미엄)이 커진다.

정답: O

무위험자산과 위험자산 포트폴리오를 잇는 직선의 기울기는 위험 한 단위당 초과수익이라, 가파를수록 위험프리미엄이 크다.