개념 정리
투자안을 재는 잣대는 「얼마가 남는가」와 「몇 퍼센트로 도는가」로 갈린다. 앞의 것이 순현재가치, 뒤의 것이 내부수익률이며, 어느 이자율로 다시 굴린다고 보느냐에서 둘의 결론이 엇갈릴 수 있다.
이해하기
NPV는 금액으로, IRR은 수익률(%)로, PI는 비율로 투자의 타당성을 표현하는 세 가지 지표라는 점과, 재투자율 가정이 기법마다 다르다는 점을 함께 정리하면 서로 다른 결론이 나오는 이유도 이해된다.
핵심 포인트
- NPV = 현금유입의 현재가치 − 현금유출의 현재가치이며, IRR은 NPV를 정확히 0(1이 아님)으로 만드는 할인율이고, PI는 현금유입의 현가 ÷ 현금유출의 현가로 구한다. PI가 1보다 크면 NPV는 0보다 크다.
- 순현재가치법·수익성지수법은 재투자율로 요구수익률(시장수익률)을 사용하지만, 내부수익률법은 재투자율로 그 투자안의 내부수익률 자체를 사용한다고 가정하며, 이 때문에 순현재가치법이 더 합리적이라고 평가된다.
- 순현재가치법은 가치가산원리(여러 투자안의 NPV를 단순히 더할 수 있음)가 적용되지만 내부수익률법은 적용되지 않으며, 투자규모 차이가 큰 상호배타적 투자안에서는 순현재가치법과 수익성지수법의 결론이 서로 다를 수 있다.
- 회수기간법·회계적이익률법은 화폐의 시간가치를 고려하지 않는 비할인법이며, 회수기간법에서는 회수기간이 가장 짧은 투자안을 선택하고(가장 장기가 아님) 회수기간 이후의 현금흐름은 고려하지 않는다는 한계가 있다.
한 줄 예시
시험 함정
- 내부수익률(IRR)을 순현가를 1로 만드는 할인율이라고 착각하기 쉽지만, 정확히는 순현가를 0으로 만드는 할인율이다.
