개념 정리
매 기간의 순영업소득이나 순현금흐름을 요구수익률(할인율)로 각각 할인해 현재가치를 구하고, 이를 합산해 순현재가치(NPV)나 수익성지수(PI)를 계산한다.
이해하기
계산형 문제는 결국 '각 기간의 현금흐름 × 그 기간의 현가계수'를 구해 더하는 반복 작업이므로, 기간을 헷갈리지 않고 정확한 할인계수를 적용하는 것이 실수를 줄이는 핵심이다.
핵심 포인트
- 각 연차의 현금흐름을 (1+할인율)^기간수로 나누어 현재가치를 구한 뒤 모두 합산하면 총 현금흐름의 현재가치가 된다.
- 순현재가치(NPV) = 현금유입 현가합계 - 초기투자액(현금유출 현가), 수익성지수(PI) = 현금유입 현가합계 ÷ 현금유출 현가합계로 계산한다.
- 초기 지출과 만기 회수액만 주어진 단순 사업이라도, 화폐의 시간가치(할인율)를 반영해 현재가치로 환산한 뒤 비교해야 한다.
함정 포인트
문제 상황2021년 · 24번
할인현금흐름법 (DCF)다음 표와 같은 투자사업(A∼C)이 있다. 모두 사업기간이 1년이며, 사업 초기(1월 1일)에 현금지출만 발생하고 사업 말기(12월 31일)에는 현금유입만 발생한다고 한다. 할인율이 연 5%라고 할 때 다음 중 옳은 것은?
X수익성지수(PI)가 가장 큰 사업은 A이다.
O정답은 ⑤입니다. 계산 (할인율 5%): A: NPV = 6,825/1.05 - 3,800 = 6,500 - 3,800 = 2,700만원 PI = 6,500/3,800 = 1.71 B: NPV = 2,940/1.05 - 1,250 = 2,800 - 1,250 = 1,550만원 PI = 2,800/1,250 = 2.24 C: NPV = 4,725/1.05 - 1,800 = 4,500 - 1,800 = 2,700만원 PI = 4,500/1,800 = 2.50