61.현재 우리나라 채권의 연간 명목수익률이 5 %이고 동일 위험을 갖는 미국 채권의 연간 명목수익률이 2.5 %일 때, 현물환율이 달러당 1,200원인 경우 연간 선물환율은? (단, 이자율 평가설이 성립한다고 가정한다.)

① 1,200원/달러

정답: X

금리 차이를 무시하고 현물환율을 그대로 쓴 값이다 — 원화 금리가 더 높으면 선물환율은 현물환율보다 높다.

② 1,210원/달러

정답: X

1,210원이면 선물환 할증률이 약 0.8%로, 두 나라 금리 차 2.5%와 맞지 않는다.

③ 1,220원/달러

정답: X

1,220원이면 할증률이 약 1.7%로 금리 차 2.5%보다 작아 원화 채권에 돈이 몰리게 된다.

④ 1,230원/달러

정답: O

이자율평가설에서 선물환 할증률은 두 나라 금리 차와 같다: (F−1,200)/1,200 = 5% − 2.5% = 2.5% → F = 1,200 × 1.025 = 1,230원이다.

⑤ 1,240원/달러

정답: X

1,240원이면 할증률이 약 3.3%로 금리 차 2.5%보다 커 미국 채권에 투자하고 선물로 되파는 쪽이 유리해진다.