개념 정리
기초 저당대출의 현금흐름을 그대로 넘기는 MPTS는 조기상환·채무불이행 위험이 투자자에게 직접 전달된다. MBB는 발행자가 초과담보를 두고 원리금 지급의무를 부담하며, MPTB는 조기상환위험은 투자자에게 전달하되 채무불이행위험은 발행자가 부담한다. CMO는 현금흐름을 우선순위·만기별 트랜치로 재배분한다.
이해하기
MBS 상품군은 '위험을 발행자가 안느냐, 투자자가 안느냐'라는 한 가지 축으로 정리하면 된다 — MPTS는 투자자가 다 안고, MBB는 발행자가 다 안으며, MPTB는 그 중간이다.
핵심 포인트
- 교과서상 기초 저당대출 위험 배분을 기준으로 MPTS 투자자는 조기상환·채무불이행위험을 부담하고, MBB 발행자는 초과담보를 제공해 그 위험을 흡수한다. 다만 MBB 투자자에게 금융상품 일반의 발행자 신용·시장위험까지 전혀 없다는 뜻은 아니다.
- MPTB(mortgage pay-through bond)는 조기상환위험은 투자자가, 채무불이행위험은 발행자가 부담한다(반대로 서술하면 틀렸다) — MBB와 MPTS의 중간 성격을 갖는다.
- CMO는 동일한 저당풀에서 상환우선순위와 만기(트랜치)가 다른 여러 층의 증권을 발행하는 다층저당증권으로, 발행자는 이를 통해 투자자별로 다른 위험·만기 선호를 충족시킬 수 있다.
- 고정금리대출을 실행한 대출기관은 금리상승 시 차입자의 조기상환 유인이 줄어들어 오히려 그로 인한 위험이 작아진다(조기상환위험이 커진다는 서술은 틀렸다).
한 줄 예시
시험 함정
- MBB를 '무위험'이라고 일반화하지 않는다. 시험에서 말하는 것은 기초 저당대출의 조기상환·채무불이행위험을 누가 직접 부담하는지이며, MBB는 발행자가 초과담보와 지급의무로 흡수한다.
